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3、外资私募有望试水“私转公” 落地或在2021年中国资本市场对外开放的步伐正在不断加快。券商中国记者近期获悉，外资私募未来或有望试水“私转公”，包括富达国际在内的部分机构已在积极准备，业内预计正式落地或在2021年。自2017年起，外资机构开始通过外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）的方式进入中国资管市场。截至目前共有18家外资机构完成登记，另据统计，已有富达利泰投资、瑞银资管、施罗德投资等14家外资私募相继推出产品。

中国消费者是被互联网化生活方式影响最大的群体，而中国的各个产业也正被互联网思维推动着展开变革。放眼全球，能用小米产品和模式去改善效率、提升消费者满意度的市场还有很多很多。因此，小米注定要成为一个国际化的公司。和智能手机的逻辑类似，我们认为小米生态链产品在不少新兴市场有着非常大的潜力，但是由于各国消费能力差异较大，小米生态链的渗透和推广依然需要较长的时间和恰当的策略。

尽管小米公开宣告如果其硬件产品的综合净利率超过5%，超额的部分将返还给用户，但从现有的财务数据和未来的竞争态势来看，2017年小米剔除投资收益后的营业利润率仅5.3%，因此达到硬件净利率5%对于小米依然是个难度不小的挑战。运营效率与现金流2017年底小米总资产达到898.7亿元，相较2015年增加129.6%。资产规模快速增长主要有四个原因：1）人员规模的扩大产生的固定资产（办公楼和产业园区）投资增加；2）业务规模扩大，特别是印度业务快速增长带来的存货、应收款和预付款的增加；3）小米金融业务起步带来的支付牌照成本和应收贷款余额增加，2017年底小米金融已占公司总资产14.1%；4）对外战略投资的快速增加，2017年底余额188.6亿，占总资产21.0%。

财报显示，2018年，庞大集团共出售了直接持有的或间接持有的19家子公司的全部股权，其中多为目前市场销量好盈利能力强的销售奔驰品牌汽车的优质资产。2015年至2017年，庞大集团的经营网点数量分别为1129家、1066家、1035家，数量持续下降。到了2018年末，庞大集团于中国28个省、市、自治区及蒙古国拥有806家经营网点，较上年末已减少229 家。

新零售的成本端分析新零售的盈利模式是否可行，成本至关重要。我们根据调研的信息，对一线城市小米之家的成本做了一个测算。需要指出的是，目前不少小米之家可享受一定的房租优惠和政府补贴。但从长期来看，小米线下店的成本结构终将市场化，因此我们使用较为保守的假设。另外，出于简化的考虑，我们的测算没有包含小米之家和所在商场使用“租金与收入分成孰高”的模式。

林建超说，AlphaGo的发展经过了三个阶段，第一个阶段是追赶人类阶段，就是AlphaGo Fan，是从2015年10月开始到第一次和李世石下人机大战前，那时候水平尚未成熟；第二个阶段是超越人类阶段，就是从2016年3月开始的AlphaGo Lee和2017年初出现的master阶段，已经反超了人类；第三个阶段就是今年的乌镇峰会，通过三番棋零封柯洁到后来出现的AlphaGo zero，即阿尔法元时代，已经远远地超越了人类水平。